证券时报记者 赵梦桥
2026年滥觞，A股大喊大进，港股则抓续盘整。此前一度领跑港股阛阓的转换药、互联网等板块发达乏力，连带联系基金从客岁的“翻倍基”榜单中淡出。
受利率波动、IPO虹吸效应等身分的影响，流动性已成为港股估值的一大压制，大批基本面优质的个股因成交额极低，平庸献艺错杀行情。多位关怀港股的基金司理示意，港股投资需谨防“胜率优先于赔率”，效用价值投资之际，漫衍投资、驻防个股的流动性风险亦然构建组合的题中之义。
港股基金解围受阻
2025年，转换药、东谈主工智能以及红利、有色等板块接连起舞，尤其是港股转换药与东谈主工智能板块的“风头”延续至三季度末，彼时共有49只“翻倍基”，港股医药主题基金则占据其中相配比例。
不外，行动2025年末，跟着恒生转换药指数回撤，功绩名次榜前端已疏远联系主题基金的足迹，仅有汇添富香港上风精选一只居品涨超112%。步入2026年，恒生指数、恒生科技指数仍未开脱盘整态势，导致联系主题基金还是功绩发达颓靡。
华东某公募基金觉得，港股走弱主要受多重身分的重叠影响，包括南向资金在公募基金基准新规下阶段性回流A股、部分板块抱团交游带来挤出效应，以及阛阓对IPO融资节律加速、限售股解禁岑岭到来有所担忧等。另外，企业盈利预期下修与外洋流动性扰动，也对港股阛阓形成了一定压制。
值得一提的是，2025年四季度，与港股行情走低违犯的，是南向资金不竭借谈ETF奋勇加码。其中，工银国证港股通科技ETF单季度的份额增逾270亿份，华宝中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF和易方达中证港股通互联网ETF等居品也均零星十亿份额的畛域增长。
港股流动性困局待解
港股为何跑输A股？多名基金司理指出，流动性是制约港股行情的伏击身分之一。
统计数据露出，2025年是港股IPO的大年，总募资额约为2800亿港元。左证预测，2026年仍然有大批企业赴港上市，总募资畛域量度高出3000亿港元。“这对港股流动性而言，是个不小的挑战。”华北某公募基金指出，星空app官网版客岁12月南向资金节律放缓，当月净流入仅为230亿港元，大幅低于夙昔月份，这亦然港股近期发达欠佳的伏击原因。
现时，港股流动性呈现“头部相聚、尾部穷乏”的结构性特征，短期内的外资波动又加重了这种发达。从个股方面来看，头部主张交游活跃，高出70%的中小市值个股则成交极低，流动性分化严重。
嘉实基金基金司理王鑫晨觉得，港股发达存其特殊性，一方面要看国内的基本面，另一方面还受外洋阛阓流动性身分的影响。在阛阓的过度响应之下，好多内需型的上市公司也因为交游宏不雅预期而被较着错杀。
中欧基金基金司理付倍佳也觉得，在投资者结构方面，港股的外资参与度、机构占比等比较高，订价更趋感性，因此易受公共资金与风险偏好的影响；在交游机制与流动性方面，港股具备作念空机制，UEDBETapp注册登录但流动性不足A股，量化交游泥土少，主张容错率较低，误判后股价变嫌与交游冲击成本均较高。
量度后市，中原基金指出，现时东谈主民币稳步增值，意味着中国金钱的蛊卦力在提高、成本流入的倾向在增强，或为港股阛阓引入额外的增量资金。在东谈主民币增值周期中，港股相较于A股平庸展现出更高的弹性。
港股投资的“变”与“不变”
在流动性驱动的阛阓中，股价与估值经常波动，因此基本面和盈利才是投资者选股的更大关怀点。
华南某基金司理坦言：“咱们越来越强劲到，即便咱们在基本面、本领面、宏不雅面和情谊面有着一致的指向和判断，最终驱动阛阓变化的经常是十足未知以及未被订价的变量。”
付倍佳觉得，港股投资需谨防“胜率优先于赔率”，盲目追高赔率容易走进价值陷坑，惟有效用价值投资、保抓定力方能穿越波动。此外，阛阓系统性风险多由宏不雅冲击激勉，因此投资框架需提高宏不雅研判的权重。
在广发基金基金司理李耀柱看来，港股投资需要诞生底线念念维，保抓敬畏之心。当先，行为离岸金融阛阓，港股阛阓受公共流动性的影响较大，因此针对流动性风险的瞩目要放在第一位，而收敛小市值公司的仓位则是驻防流动性风险的伏击方法。其次，需左证公司基本面和计算质料精选个股，上市公司的历史诚信问题对其估值有着遒劲的影响，高质料的上市公司会享受一定的估值溢价。临了，要关怀公共宏不雅波动给阛阓变成的系统性风险，离岸阛阓关于公共风险事件的响应是较为明锐的，提前识别风险、作念好风险进犯也瑕瑜常伏击的事情。
科技与枉然或将成为干线
多位接收证券时报记者采访的基金司理均觉得，跟着行情抓续变嫌，港股在各样金钱中的性价比也进一步突显。
“港股估值相对公共主要阛阓还是较低，咱们确信香港阛阓的欢乐才刚刚运行，而科技金钱的性价比也在安适提高。”王鑫晨觉得，在港推动谈主工智能的联系中枢公司中，更看好一些基础法子以及互联网、公有云厂商等主张。
南边基金基金司理熊潇雅从干线的角度考量，则更看好在逆境中不休冲突的中国高端制造业，“咱们的科技仍然在发展和冲突，AI大模子和软硬件的利用仍然处在不休转换和迭代之中，这是中国永远优秀的坐褥力。同期，咱们在做事枉然领域还有极端大的发展空间，在体验式枉然以及性价比枉然中跑出的优秀公司也值得密切关怀”。
当今，在港股基金刊行端，各家公募基金也以科技主题为主。比如，宝盈恒生科技指数、恒生前海港股通科技成长等基金正在刊行，2025年12月成立的路博迈港股通科技亦然科技主题居品。
相较而言，李耀柱更看好情谊枉然、性价比茶饮等具备永远强成长性的赛谈。头部有趣枉然企业依托居品转换诞生各异化的品牌心智，聚首中国盘算师红利和供应链上风，打造具备公共语境的高质料文化枉然品UEDBETapp下载，永远增长前程可不雅；茶饮行业的竞争样式安适轩敞化，与此前的强前卫周期属性比拟，现时龙头企业基于供应链上风所构建的高性价比竞争力更为理解，有望救援其达成永远悠闲增长。
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