靠近若何穿越经济周期，贵州茅台（600519.SH）的财报数字中留住赫然的刀痕。4月24日晚间，贵州茅台发布了2026年第一季度讲授，这亦然公司全面鼓励商场化矫正后的首份“收货单”，公司一季度罢了营收547.03亿元，同比增长6.34%；净利润272.43亿元，同比增长1.47%，营收与净利双增。
茅台酒
与以往单纯追求限度推广不同，本年贵州茅台一季报的中枢看点在于增长模式的切换，直销渠谈以惊东谈主的速率崛起，贵州茅台正通过“i茅台”数字营销平台，加速从传统的经销商脱手模式向直面消耗者的C端脱手模式转型。这一流程中，传统经销商也在与时俱进，通过变装重塑、提高做事的着手，罢了协同共赢。
“i茅台”大爆发：直销渠谈初次超越传统渠谈
一季度财报最亮眼的数据莫过于“i茅台”数字营销平台的爆发式增长。该平台在一季度罢了销售收入215.53亿元，同比劲增267.16%，占总营收的比重高达约40%，零散了该平台2024年全年的推崇。如若说2025年的茅台还在探索线上线下的均衡，那么2026年一季报则宣告了“i茅台”时间的全面驾临。
“i茅台”的爆发并非有时，而是茅台2026年商场化矫正的中枢落子， 2026年1月1日，贵州茅台将中枢大单品—53度500ml飞天茅台酒在i茅台进行投放。点火了C端消耗者的存眷，使得茅台酒初次大限度绕开中间智力，直搏斗达末端用户。
长久以来茅台酒在传统渠谈中因“双制度”价钱生息了巨大的寻租空间和囤货炒作活动。而本年一季度通过借助i茅台的数字化妙技，精确罢了了“隐性调价”与“利润花式重构”，将以前长久千里淀在开通端的逾额利润，有用归集至上市公司体系内，从而进一步增厚事迹。
适度一季度末，i茅台新增用户近1400万，顺利购酒用户累计近400万。这种高大的用户画像数据，以及“随行就市”的价钱机制矫正，顺利激活了海量的竟然消耗需求。
i茅台的强势推崇，推动了渠谈结构的要紧转念。一季度直销渠谈收入达到295.04亿元，占比初次马虎50%，达到54.7%，直销收入占比提高赫然地标明，茅台在握续完善渠谈布局，通过强化直销与数字化智力，更高效地联贯消耗端，同期也为举座渠谈体系带来新的单干涉发展机遇。
推行上跟着直销占比的提高，传统经销商正加速相宜新的发展节律。部分非标茅台的渠谈商变装正从“赚差价的分销商”转念为“赚做事费的做事商”，以前靠囤积居奇、赚取逾额利差的营业逻辑正在判辨。在这一流程中，UEDBETapp注册登录渠谈各方围绕消耗者需求握住提高做事智力与协同效力，共同推动渠谈体系向愈加高效、圭表和可握续的场地发展。
矫正正那时：长久价值不变，“大金矿”本质依旧
2026年的白酒行业正处于深度退换的“磨底”阶段，贵州茅台接受在这一本事进行剧烈的渠谈改进，体现了其对长久健康发展的考量亦有业内东谈主士曾言，2026年是贵州茅台商场化转型“提质增效”的攻坚马虎之年。
此言不虚，因为财今龙门阵防备到，在本年一季度终末一天贵州茅台祭出了另一个重磅行为——提价。2026年3月31日将飞天53度500ml茅台酒的销售条约价由1169元/瓶提至1269元/瓶，自营体系零卖价由1499元/瓶提至1539元/瓶，这是飞天茅台时隔多年后初次退换其居品价钱。
对此，国海证券研报指出，普茅淡季提价，进一步强化事迹细目性。供需层面来看，需求端，普茅价钱随行就市下，动销推崇握续向好；而供给端，茅台酒举座投放受限，多地渠谈反映飞天几无库存，供需再适配相沿本轮提价获胜落地，握续强化公司盈利细目性。
国海证券合计，“双轨价差握续拘谨，渠谈利润追溯合理区间，奉陪商场化矫正鼓励，茅台出厂价与批价握续收窄，求实追溯消耗属性，社会渠谈套利空间被大幅挤压，居品订价权冉冉追溯企业本人。
关于渠谈商而言，茅台酒高价差红利照旧以前，经销利润冉冉降至合理区间，只消主动深耕末端、加速ToC转型与做事智力的经销商，才能安妥新时间旅途，罢了长久慎重策划。”
华创证券也在研报指出，贵州茅台第一季获胜开门红且奠定全年报表基础，商场化矫正效果快速显效，i茅台超预期UEDBETapp注册，飞天量价拐点已现，茅台供给端稀缺性并未转换，i茅台拓圈再次奠定供不应求花式，且异日几年供给端产能偏紧情况下，价钱有望重回小幅高涨周期，贵州茅台是迷雾正散开的“大金矿”，重申“强推”评级。
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