证券时报记者 吴琦
凭借聚焦以AI为中枢的TMT（科技、媒体和通讯）板块，摩根士丹利基金投资总监、基金司理雷志勇拿下2024年公募基金事迹冠军。时隔一年，雷志勇在2025年再度斩获85.95%的高陈述。
若说2024年的事迹登顶尚存一定运说念身分，那么2025年龄迹的再度爆发，或能考据雷志勇AI投资框架的灵验性。AI投资带来高陈述也曾延续两年，近期AI投资泡沫论甚嚣尘上，预测2026年，AI能否再度爆发，哪些投资契机值得情切？针对以上问题，近期雷志勇给与了证券时报记者采访。他明确指出，从AI产业的举座演进来看，现时仍处于从0到1的起步阶段，局部鸿沟的过热在某种程度上也将助力产业加快发展，畴昔龙头公司的估值仍有较大种植空间。
AI投资局部过热
无需过度担忧
2025年阛阓呈现昭彰牛市特征，尤其是景气度向好的产业迎来了估值大幅种植，其中处于高景气的AI产业链与有色金属板块领涨。
雷志勇暗示，2025年多起关节事件陆续增强阛阓信心，DeepSeek的惊艳亮相引爆A股春季躁动，在好意思国所谓的“平等关税”威逼下，阛阓短期速即复原失地。尔后，国外地缘政事中军工装备的实战发扬超预期，加之中好意思干系松懈等因素，不断股东阛阓情怀回暖。
投资操作上，雷志勇在2025岁首成就了国产算力，受中好意思贸易摩擦影响，国内云厂商成本开支受限。雷志勇指出，这一变化导致国内算力投资逻辑发生较大弯曲，不少此前预期的投资契机未能依期完好意思，给AI投资带来了一定挑战。不外通过积极调仓，他精确把抓了2025年三季度的AI高潮行情。
针对阛阓热议的AI泡沫论调，星空app官网版雷志勇持相对乐不雅派头。他合计，科技波澜中的阶段性泡沫对产业发展具有积极意念念——二级阛阓融资热将支援AI期间研发，行业的激越也会招引更多中枢东说念主才加盟以及招引更多学生报考。从中长久来看，现时AI行业举座仍处于从0到1的起步阶段，局部鸿沟的过热无需过度担忧。
死守景气度相比
锚定投资笃定性
雷志勇投资框架的中枢为“死守景气度相比，追求笃定性”，聚焦契合东说念主类社会远期发展趋势的产业标的，在泛科技板块中锁定具备笃定性的赛说念，同期在个股层面作念好估值评估与仓位成就。
具体来看，他基于中期维度（如畴昔2—3个季度）的行业景气度相比，要点追踪行业订单预测与景气度趋势，聚焦高景气赛说念。同期，雷志勇聚积从下到上的盘考精选龙头个股。行为公募基金行业为数未几具备工程师配景的基金司理，雷志勇更细心企业在产业链中的骨子地位，UEDBETapp下载以及供应商与同业对企业的评价，中枢念念路是“在不笃定中寻找笃定性”。他偏好产业地位解析、阛阓口碑致密的优质企业，坚决避让短期炒作标的。
以光模块鸿沟为例，雷志勇在2023年下半年通过景气度相比判断其畴昔多少季度景气度最优，进一步对标的作念股价与估值的横向、纵向对比，最终纳入成就。
仓位结构弯曲上，雷志勇遵命动态“531原则”。50%成就于龙头白马股及中长久逻辑了了的公司，中枢目标是追求投资笃定性。这部分标的既包括具备强产业逻辑的赛说念龙头，也涵盖阛阓巨额认同、具备长久生涯才气的白马企业。
30%成就于“小而好意思”的公司，旨在种植投资组合的事迹弹性。“小”指企业在阛阓份额占比上低于龙头白马；“好意思”则包含两个维度：一是事迹行将迎来拐点，二是股价与估值处于相对合理或低位区间。这类公司经常因当年行业或本人存在纰谬，导致股价阶段性下滑。
10%成就于科技股中的主题联动标的及强周期股，一方面力求提振组合短期事迹，另一方面也能匡助基金司理保持对阛阓的敏锐性，实时跟进阛阓变化。
应酬阛阓波动的教导方面，他合计，优质公司在极点下逾期经常具备较强的反弹后劲，强调投资中“扛住压力”的要紧性。波动法规按序上，中枢是优选产业与个股，争取标的在回撤后的反弹中巧合重回高位；次要技巧包括法规行业集聚度，同期强化投研框架的一致性与推论力。
AI仍是灵魂
估值或连续抬升
预测2026年，雷志勇明确看好A股阛阓。他判断现时A股牛市尚未扫尾，中枢逻辑在于投资者信心陆续增强，阛阓颤动上行的基础未被碎裂。
雷志勇坚贞看好AI赛说念，他暗示现时AI板块中枢公司估值对应2026年处于合理区间，尚未涉及泡沫区间；在看多阛阓的配景下，畴昔上述龙头公司PE有望连续抬升。在他看来，AI对各行业的校恰是“镶嵌式、千里浸式”的，这一程度周期漫长，畴昔3—5年将深入重塑企业的业务经过与居品风景。
AI行使端方面，雷志勇合计UEDBETapp注册现时行使规则呈现“润物细无声”的渗入特征，短期内诚然难出现单一爆款，但细分场景后劲弘大。比如智能眼镜赛说念，在处罚续航与舒截至问题后，有望实现“自若双手”，进而催生多鸿沟行使落地；自动驾驶等场景相同具备高增长后劲。
不外，雷志勇也教唆了畴昔AI投资的两大不笃定性：一是国外AI成本开支不足预期（如谷歌、微软削减参预），需要点追踪国外AI产业链公司的事迹换取和订单情况；二是宏不雅层面风险，包括好意思元流动性变化和好意思国中期选举等风险。
除AI外，围绕科技成长干线，雷志勇合计，军工（营业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分鸿沟，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得要点情切。
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